守城难扩张更难，卤味中等生“煌上煌”走不出两难境地中国人爱吃卤味

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中国人爱吃卤味，但对品牌喜新厌旧。
市场上单单一款鸭脖，就诞生了绝味食品、周黑鸭和煌上煌三家上市公司。
1993年，江西下岗女工徐桂芬拿出全部身家1.2万元，开了一家名为皇上皇的卤菜店，两年后更名为煌上煌。
2012年9月5日，煌上煌在深交所挂牌上市，正式打下了“卤味第一股”的江山，巅峰的2016年市值高涨至141.54亿元，创始人徐桂芬家族身价也水涨船高，超过70亿。
然而卤味市场规模大品牌众多，煌上煌守江山不过几年便节节败退， 2022年股价一路下跌，今年以来累计涨幅-29.05% ，市值更是缩水至58.98亿元。

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2021年年报中，煌上煌认可了与绝味食品、周黑鸭同为“卤味三巨头”的说法， “卤味第一股”主动称自己为三巨头之一，本就说明了一些问题。
果不其然，观其业绩，已居三者末端。
绝味食品、周黑鸭、煌上煌2021年营业总收入分别为人民币65.49亿元、28.7亿元、23.39亿元，绝味营收是其2.8倍，归母净利润更是近7倍。
IPO门外排着队的紫燕百味鸡营收和净利， 2020年就已赶超周黑鸭和煌上煌，煌上煌是不是三巨头之一已经要打上问号了，甚至后面卤味品牌也没给煌上煌喘息的机会。
2021年虽然受区域性疫情反复影响，卤制食品行业规模仍然达3000亿元以上。
艾媒咨询数据显示， 2021年中国卤制品行业规模达3296亿元， 2018-2021年复合增长率为12.3% ，预计2023年中国卤制品行业规模达4051亿元。
此外，卤味赛道更容易出现千店品牌。
据NCBD发布的《2021年中国卤味熟食行业发展研究报告》统计， 2021年中国餐饮千店品牌品类分部中卤味熟食占比8.6% ，仅次于茶饮和炸鸡汉堡。

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因此不难想象新兴品牌的盈利空间和各大投资方的入场热情。
仅仅是2021年一年，融资消息频出，近亿金额也不少，这个CR5市场占有率不足20%的卤味市场上，后浪们蓄势待发。

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不管是手持爆款虎皮凤爪的王小卤，还是靠着长沙旅游文化标签发家的盛香亭，亦或是头部财大气粗的绝味和周黑鸭，对比上不足比下有余的煌上煌来说，卤味市场已不是其想争就能争的了。

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01营收口碑双下滑，煌上煌需要反思
其实观察煌上煌营收，近几年收入与利润趋势同步，均是稳扎稳打。
2021年出现的营收下滑，一方面疫情反复，商超综合体等的人流量下降显而易见；另一方面疫情带来的人员流动管控使得门店扩张计划受阻。

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营收下降的同时费用支出仍在增长。
销售费用成为了煌上煌的期间费用的主要构成部分，自上市以来销售费用就不断上涨，但是2021年收入和利润同向变动一定程度上能够说明煌上煌的费用支出并无不合理之处。