当卖药成为核心能力，互联网医疗注定十年一场梦？( 二 ) 昨天(6月22日)京东健康(HK:0661

02变着法“卖药”
互联网卖药1.0：以京东健康、阿里健康为代表的O2O健康管理平台，背靠着电商强大的用户体系和配送网络，将互联网医疗的路走窄了，做的是药品销售线上化的生意。
互联网卖药2.0：以平安好医生为代表，背靠平安集团的保险业务，构建“流量变现（向体检牙科等导流）+药品商城+家庭医生”的生态。卖药是主要的业务， 2021年货品（主要是药品）销售为46.7亿元，同比增长14.8% ，占总合同收入的63.7%；医疗相关服务收入处于下滑状态。

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图：平安好医生2021年合同收入，来源：年报
互联网卖药3.0：以微医、智云健康为代表，切入细分的慢病管理赛道，但从结果上来看，本质上还是卖药。
这种3.0模式，值得以刚刚通过港交所聆讯的智云健康为样本深入剖析。
智云健康致力于慢性病管理赛道，主要业务包括对B端医院和药店提供SaaS服务，为药企提供数字营销服务，对C端消费者提供慢性病管理解决方案服务，包括在线问诊、处方开药以及长期健康会员服务，其最新一轮估值将近150亿人民币。

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图：智云健康业务布局，来源：招股书
2021年智云健康收入为17.6亿元，其中包括两大核心业务板块：
●医疗用品占营收65.7% ，占毛利35.55%；
●数字营销占营收22.9% ，占毛利50.72% 。

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图：智云健康收入分类，来源：招股书
以上两类业务，基本贡献了智云目前的所有毛利润和营收。那么有人会讲， “既然数字营销毛利润占公司一半，那么它还能定义为一家卖药的公司吗” 。是的，智云健康本质上也是一家卖药的公司：
因为数字营销是为药企及医疗器械商提供的，就相当于阿里的淘宝天猫赚的广告费，本质上还是销售商品能力的一种变现，而这里则是销售药品或医疗器械能力的一种变现，它是传统卖药形式的升级版。
盈利能力不会说谎，通过线上线下两大阵营的比较，能看的很透彻：
■2021年京东健康的毛利率为23.5% ，阿里健康为20%（2021年4月-2022年3月的财年），平安好医生为23.3% ，智云健康为32.5% ，除了京东健康实现4.6%的经调整净利润，其它皆处于亏损状态。
■同期做线下连锁药店的老百姓毛利率为32.1% ，益丰药房为40.4% ，大参林为38.2% ，三家公司全都实现盈利，且净利润率都要比京东健康高。
可以说线上卖药不过是用更低的毛利率、用不赚钱（或更低的净利润率）的方式在做规模，价值创造有限，玩内卷意思真的不大。由此看来，互联网医疗行业亟需向价值创造更大的商业模式挺近。
它山之石可以攻玉，我们先找找国外的参照系，看看其中一种玩法的集大成者Teladoc是怎么做的。
03互联网医疗龙头Teladoc
Teladoc是一家全球领先的远程医疗平台，通过视频和电话等提供医疗护理服务，其2002年成立， 2015年在纳斯达克上市， 2021年营收达到20.3亿美元（折合人民币130亿元），毛利率高达68% ，是国内主流互联网医疗公司的2-3倍。
首先要说明的是，全球互联网医疗的背景都大差不差，就是优质医疗资源紧缺。