恩捷股份：狂奔的千亿锂电隔膜帝国( 二 ) 从传统的烟标业务到如今大热

此后，恩捷股份在锂电隔膜市场靠扩张一骑绝尘。2018年11月收购江西通瑞， 2019年5月收购深圳青松， 2020年3月收购苏州捷力， 2021年5月收购重庆纽米， 2022年3月收购富强科技。
一系列纵横捭阖之后，恩捷股份的市值一度超过3000亿元。安信证券指出，收购相继完成后，恩捷股份的市占率提升至近45% 。就连行业权威B3报告，也将恩捷股份十年时间就跃居行业龙头地位的成就称之为“壮举” 。
产能扩张馅饼还是陷阱？
凭借步步为营的并购和新能源车迎来风口，李晓明家族也顺利收获了一个可喜的4月。
4月11日晚间，恩捷股份披露2021年年报，报告期内，公司全年实现营业收入79.82亿元，同比增长86.37%；实现归属于上市公司的净利润27.18亿元，同比增长143.60%；实现扣非净利润25.67亿元，同比增长159.17% 。
同一天，恩捷股份在2022年一季报袒露，报告期内预计实现归属于上市公司的净利润8.65亿元—9.5亿万元，比上年同期增加100.19%—119.86% 。
面对成倍的净利持续激增，恩捷股份给出的统一解释为：“受益于于公司湿法锂电池隔离膜产能持续提升” 。但正是这份“产能持续提升”的热情，让行业对于产能过剩的警惕神经再度紧绷。
数据显示，为扩充产能，恩捷股份在2016年完成128亿资金募集后，又于2020年增发50亿元用于锂离子电池隔膜项目扩建， 2021年11月，股东大会再次通过128亿元的定增预案，目前已获得证监会反馈。
同时，根据恩捷股份互动易回复及机构调研信息，截至2021年底，公司锂电池隔离膜产能已经实现约50亿平方米，预计到2022年底，公司锂电池隔离膜产能约70亿平方米，而到2025年，这一数据将提升至120-130亿平方米。
按照恩捷股份提出的计算方式， 1GWh锂电池对应隔膜需求约1500万平方米左右，到2022年底，恩捷股份隔膜将能满足467GWh的锂电池的需要。而根据调研机构SNEResearch数据， 2021年全球动力电池装机量为296.8GWh ，华福证券则预测，到2023年全球装机量为444GWh 。
疯狂扩产的不只恩捷股份一个。包括恩捷股份、星源材质在内新能源行业的产业链企业，似乎只看到了眼前新能源汽车巨大的增长量，从而不断敦促工厂加紧备战产能。就连赛道之外的“石化航母”恒力石化（600346.SH）、“三聚氯氰龙头企业”美联新材（300586.SZ）等企业也开始下场投产锂电隔膜。
钛媒体APP梳理发现， 2020年以来，包括锂电隔膜内在，锂电池板块内一众公司掀起的股权融资金额急剧膨胀，已经完成的和尚在申请阶段的定增合计募资金额约达2000亿元。
对此，乘联会秘书长崔东树告诉钛媒体APP,以目前的情况看，短期之内市场肯定容纳不了这么多产能，而且扩张之中，大部分企业产能利用率并不高。“大家都坚定地以目前的眼光看未来，看到现在市场供不应求，就认为以后市场也供不应求，所以拼命扩张。”
崔东树表示，盲目扩张的最直接后果，就是引发产能过剩，催生新一轮的优胜劣汰， “有的企业是不知道别人具体投了多少，有的是即使知道了，认为自己有订单在手边，也不在乎这些。”
据悉，恩捷股份的扩张路径便是绑定下游电池生产商，比如目前掌握中国大多数新能源汽车企业命运的宁德时代。日前，恩捷股份已宣布与宁德时代成立主要从事锂电隔膜生产的合作投资平台公司，并签订52亿元的大额订单。
李晓明家族的四轮减持
钛媒体APP注意到，截至2021年底，李晓明家族6人通过直接或间接的方式在恩捷股份共持股46.64% ， PaulXiaoLee（李晓明）直接持股14.14% ，其弟李晓华直接持股7.83% ，女儿SherryLee直接持股8.23% ，侄子JerryYangLi直接持股1.98% ，妻子YanMa ，弟媳YanyangHui等家族成员通过合益投资、合力投资等间接持有公司15.21%股权。