网易云音乐暂缓 IPO，是“音乐的力量”不够强？在此前通过了港交所的聆讯后

在此前通过了港交所的聆讯后，就在其即将上市的最后关头，网易云音乐却 " 撤了 " 。日前，网易云音乐方面表示，基于对当前市场整体环境等综合因素的考量，公司管理层决定暂缓 IPO ，后续将选择更好的时机，尽快推进 IPO 相关事宜。

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尽管明明看上去应该是利好，并且网易云音乐与哈啰出行、多点新鲜、易佳特科技等其他暂停 IPO 的企业不同，选择是港股而非美股。所以在外界看来，网易云音乐不要 " 全球音乐社区第一股 " 的头衔，势必有其他原因，而这个原因或许在招股书中能够发现一鳞半爪的线索。

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那么问题就来了，网易云音乐能值半个 TME 吗？事实上从招股书来看或许很悬。在招股书中表明，其 2018 年至 2020 年间营业收入分别为 11.48 亿、23.18 亿、48.96 亿元，归属于公司股东的净亏损分别为 20.06 亿、20.16 亿、29.51 亿元。而在具体的收入结构上则主要为在线音乐服务、社交娱乐服务及其他，其中在线音乐服务营业收入占比从 2018 年至 2020 年都呈现出下滑态势，分别为 89.4%、76.6%、53.6% 。

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从表面上来看，网易云音乐选择退出 IPO ，是其财务数据与期望市值之间不匹配所导致，但对于互联网企业，特别是网易云音乐这类在细分行业中位居次席的厂商，用烧钱换增长、战略亏损换成长空间的剧本，早已被资本市场接受。所以真正的原因，或许是市场对于音乐流媒体行业本身的态度发生了改变，并且这一赛道能否拥有独立的盈利能力可能也已经被质疑。

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并且 TME 的日子同样也不好过，在其 2021 年第一季度的财报中显示，由于版税相关内容费用和收入分成费用增长，该季度营收成本为 53.6 亿元，较上年同期增长 23.6% 。
【网易云音乐暂缓 IPO，是“音乐的力量”不够强？】即便是在海外市场的 Spotify 亦是如此，其去年向版权方支付了 210 亿欧元，比上一年增长 17% 。更是让这家有 46% 的超高付费渗透率的音乐流媒体巨头，至今都尚未盈利。

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这其实也能够在一定程度上解释，网易云音乐谋求高估值的原因，毕竟版权价格水涨船高的时候，在没有足够资金的情况下，网易云音乐需要更多的资金来拿到被 " 解放 " 出来的版权。毕竟，现在 TME 虽然不能成为版权交易的桎梏，但没有足够的钱，版权方又凭什么卖给你呢。

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在一些业内人士看来，如今网易云音乐的困境就在于前有腾讯 TME 的情况下，还面临着来自短视频平台的异业竞争。抖音和快手如今不仅挤占了用户消费音乐流媒体的时间，还选择直接做在线音乐相关业务，要与网易云音乐进行正面对垒。此前，腾讯做音乐是因为其是数字娱乐生态的组成部分，是整个产业链的一环，而抖音和快手做音乐则是为了繁荣短视频内容，他们都不是纯粹 " 搞音乐 " 的，而纯粹做音乐的此前只有虾米，但结局想必大家也都知道了。